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石头科技科创板上市:股价暴涨82.58%,小米“捡”到宝了吗?

2020-02-22 19:42:29

2020年的科创板市场,在今日可谓是上演了一幕现实版的“疯狂的石头”。
 
2月21日,北京石头世纪科技股份有限公司(以下简称“石头科技”)在科创板正式挂牌交易,股票代码“688169”,发行价格为271.12元/股,发行数量为16666.67万股。
 
据柒财经了解,石头科技开盘报价为470元,较发行价上涨73.3%,之后一路冲高至538.88元。随后股价呈现波动式回落,最低价格为448.03元。截至收盘,其股价报于495元,涨幅达82.58%。按收盘报价计算,石头科技当前市值约为330亿元。
 
公开资料显示,石头科技成立于2014年7月,主营业务为智能清洁机器人等智能硬件的设计、研发、生产和销售,并且作为ODM(小米贴牌)原始设计商,为小米提供定制产品。目前其旗下主要产品包括“米家智能扫地机器人”,以及自有品牌“石头智能扫地机器人”和“小瓦智能扫地机器人”。
 
01 迅速扩张:贴牌+自创品牌
 
据了解,石头科技前三大股东分别为其董事长、实际控制人昌敬,顺为资本以及天津金米。其中,小米公司控制的天津金米持股占比为11.85%,小米相关方顺为资本则持有其12.85%的股份。
 
作为小米生态链上的一环,石头科技上市后,小米集团董事长雷军表达了祝贺,称这是第一家在科创板上市的小米生态链企业,也是继华米、云米之后,第三家小米生态链的上市公司。
 
可以说,石头科技之所以能快速起家并迅速发展,离不开小米在品牌、渠道、供应链等方面提供的全方位支持。在2016年以前,石头科技一直处于亏损状态,其2016年归母净利润为-1123.99万元,直到2017年才实现扭亏为盈。
 
也正是这一年(2016年)的9月,石头科技推出首款小米定制品牌“米家智能扫地机器人”。2017年至2019年,石头科技营业收入分别为11.19亿元、30.51亿元、40亿元,净利润分别为6699.62万元、3.08亿元、8亿元。
 
作为石头科技的重要客户,2016年至2019年6月,石头科技与小米集团的关联交易金额分别为1.83亿元,10.11亿元,15.29亿元和 9.14亿元,占其主营业务收入的比重分别为 100%、90.36%、50.17%和 43.01%。
 
数据显示,石头科技的营收构成中,小米的比重在逐年下降。截至2019年6月,更是占比不到其全部营收的50%。换句话说,其自有品牌也已占据半壁江山。但正是如此,也可能为未来的发展埋下隐患。
 
02 未来趋势:“去小米化”有利有弊
 
具体来看,石头科技的成长是建立在小米集团作为石头科技的客户、分销渠道和股东的背景下实现的,如今石头科技开始经营自有品牌,就不可避免地直接与小米定制品牌形成对垒之势,双方合作关系大有生变的可能。
 
虽然石头科技的自有品牌可以独立运营,也可以自选渠道销售。但就目前来看,其部分自有品牌还是主要借助小米的渠道来实现销售。正如其招股书中所说,“如果石头科技不能加大其自有销售渠道收入占比,未来将可能影响经营业绩”。
 
毛利率水平方面,由于小米品牌定制的产品主打性价比,因此毛利率相对自有品牌来说就较低。如果未来小米定制产品占公司营业收入比重显著上升,或未来小米定制产品的毛利率进一步下降,则可能会影响石头科技的整体毛利率水平,从而影响整体营收。
 
此外,石头科技还存在产品结构单一,产品品类较少以及与小米共同享有多项专利等问题。更为关键的是,其产品也全部采用委托加工的方式生产,并无自建的生产基地,缺乏稳定的产品生产合作方。
 
作为一家科技公司,核心竞争力在于科技研发。然而,作为一家想要做大做强如今市值330亿的公司,石头科技在未来必然要拓展产品品类。一方面着这需要巨额的研发投入,而且石头科技也缺乏稳定的生产线和销售渠道,也都可能让它在今后的发展可能受制于人。
 
此外,近年来智能清洁机器人行业市场也日趋成熟,当前行业已初步形成“三强+多巨头+创业公司”型的竞争格局。一方面,irobot、科沃斯等现有行业、石头科技等头部公司也加大产品研发、市场拓展上的投入。
 
另一方面,小米、戴森、三星、松下、海尔等消费电子和家电公司也都一并涌入,欲在行业内分一杯羹。一些创业公司如云鲸智能等也在伺机而动,寻找爆发的机会。可以预见的是,未来此行业竞争也会更加激烈。
 
有业内人士认为,小米就是一家“造星”公司,凭借其强大的品牌、渠道、供应链优势捧起了石头科技。之后很快又扶持了另外两家生态链公司,尤其是追觅科技,但只要追觅产品质量过硬,同时保持低价优势,很快又会是一个新的明星。但“明星公司”真的等于这么高的市值吗?

作者:苑桢 来源:柒闻网 

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